中信证券：正处三重谷底，布局中报行情

　　面前市集仍处于经济、政策和情态的三重谷底，忖度经济复苏斜率快速放缓的趋势将在三季度出现改不雅，政策仍将聚焦在产业和防风险界限，汇率快速贬值阶段接近尾声，减量博弈的气象延续，产业主题行情还需恭候，面前冷漠积极参与中报行情。

　　领先，经济层面，忖度三季度工业品价钱同比反弹、出口触底和消费空隙回升有望带动库存周期重启，转变当下经济复苏斜率快速放缓趋势。其次，政策层面，方案层对市集焦急有充分融会，但高质地发展和保持策略定力的信号明晰，后续政策仍然集聚焦在科技补短板、数字经济和绿色发展等产业层面，防风险和局部经济援救政策会因时因势陆续推出，并不受特定时点经管。再次，汇率层面，好意思国经济和加息预期不休上修的进程接近尾声，而中国经济预期已处谷底，东谈主民币汇率对利空要素渐渐钝化，好意思联储7月加息落地后我国经济预期可能迎来拐点。临了，市集层面，面前仍然穷乏增量资金，主题泛泛高切低博弈也在消费存量资金，数字经济关连的主题履历3月以来的亢奋后，需要新的产业催化。

　　中金公司：A股积极要素正在积聚

　　面前市集正参预纰谬的数据和政策不雅测窗口期，翌日一周将发布6月及二季度经济金融数据，可能进一步强化市集对宏不雅政策援救的预期。咱们冷漠翌日不绝包涵政策取向和落实情况，尤其是7月下旬可能召开的政事局会议。若是后续政策大意稳当，对市集中期出路无谓悲不雅，咱们督察对下半年A股市集中性偏积极看法，相接政策预期的边缘变化择机布局。

　　行业冷漠：短期成长为干线，中期看消费。中报时间包涵功绩可能超预期低预期个股。冷漠包涵三条干线：1）稳当新技能、新产业、新趋势的偏成长界限，尤其是东谈主工智能和数字经济等科技成长赛谈，下半年半导体产业链有望具备周期回转与技能共振的机会；软件端不绝包涵东谈主工智能有望率先实现行业赋能界限，如办公软件等。2）需求好转或库存和产能等供给容颜改善，具备较伟功绩弹性的界限，举例白酒、白色家电、珠宝首饰、电网拓荒和帆海装备等。3）股息率高且具备优质现款流的界限，低估值国央企仍有培育空间。

　　星河证券：下半年A股仍处于布局时点，颠簸上行概率较大

6月18日晚，一场全域欢动、全民狂欢的啤酒美食盛宴在广元国际会展中心盛大启幕。活动旨在活跃消费市场、提升城市“烟火气”，发展广元“夜经济”。据悉，从6月16日到25日，每晚都有不同的主题活动，各种特色美食和10万瓶啤酒静待品尝，上万市民和游客尽情享受夏夜狂欢，感受活力广元。

CPO概念股中，华西股份6天5板，天通股份、光库科技涨超8%，光迅科技、中际旭创等纷纷高开。

　　相接“纵-横-势”多视角分析，瞻望下半年A股市集走势，正处于周期更迭的“蕴新”时刻，加之政策面催化，2023年下半年仍处于布局时点，颠簸上行概率较大，但时间或显逶迤。

　　主题立场研判：（1）大盘VS小盘：经济复苏不足预期布景下，小盘股有计划调治愈加无邪，往复愈加活跃，在市集资金徬徨布景下上升可能性更高。（2）价值VS成长：价值立场功绩总体有望不绝回升，加上“中特估”观念的催化，价值股在2023年下半年仍更具期待。

　　兴业证券：积极作念多，场所比节律纰谬

　　尽管上周市集再次遇到波动，但跟着经济的悲不雅预期平缓修正，同期政策宽松呵护落地，类似外部要素的冲击也平缓松驰，在面前这个仍是响应了过多悲不雅预期的时刻，冷漠积极、乐不雅大意，场所比节律更重。

　　翌日一个阶段，市集有望参预一个贝塔式的培育，行业板块扩散、赢利效应普及。因此，除了“数字经济”和“中特估”两大干线外，阶段性像军工新动力这些科技制造、中报绩优的消费股，以及一些顺周期板块，王人有低位培育机会。

　　招商证券：A股基本面和外部流动性环境迎来拐点

　　A股基本面和外部流动性环境迎来拐点。上一次出现类似的表里部拐点是2018年12月，A股盈利拐点初现和好意思联储胁制加息。淡化关于宏不雅数据的纠结，回到寻找盈利结构性改善的场所，成为下一个阶段A股主要基调。

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　　围绕功绩边缘改善彰着的TMT、可选消费和部分中游制造仍是市集主要念念路，周边旅游出行旺季，关连出行链不错再度包涵。

　　广发证券：投资“新范式”！“不服气”环境下这么成就

　　中短期宏不雅底色破局存不服气性，淡化宏不雅往复。（1）面前国内宏不雅底色之下，风险偏好低位运转。中国产业结构的真切变化—>住户边缘消费倾向低位徬徨。下半年参预库存去化后期，“宽货币-稳信用”有望。（2）好意思国成本周期“轻柔下行”，中好意思利差短期难迎来透顶回转。虽好意思国成本周期有望高位回落，但“再工业化”边缘增量是韧性的部分。中好意思成本周期下行中期趋势下，积极要素渐渐积聚。国内供给去化后有望迎周期企稳，好意思国capex周期筑顶时迎侨民转头，通胀-紧缩缓解仍是中期场所；中好意思关系在港股订价果决悲不雅之际，有望迎阶段性松驰机会。

　　股指性价比突显之际，里面结构对“不服气性”订价进行了极致地抒发，宣告“新范式”竖立！港股面前对长期出路较明锐的地产+消费，跑输防守板块公用行状+电讯进程位于均值-1STD隔邻，A股结构抒发则愈加极致。“不服气”环境下投资“新范式”：拥抱服气性的“杠铃策略”。面前环境指向两大场所：产业趋势服气性数字经济AI、永续有计划服气性“中特估-央国企校正”。以史为鉴，日本90年代“不服气性”环境，市集呈现“双干线”杠铃策略占优：高股息长期跑赢+互联网立异产业映射、“三主题”荟萃：服气性矜重钞票、服气性产业趋势、供给容颜改善。

　　行业成就制胜结构，杠铃策略下把捏三大陈迹。（1）服气性矜重钞票：“中特估-央国企重估”新范式因子择优：煤炭、保障、油气、走时。（2）服气性产业趋势：大洋此岸新一轮通用技能立异映射下的AI界限高Delta类钞票（利用端粘性强的互联网巨头/AI服务器/通讯主拓荒商）。（3）择优供给容颜：猛火见真金，布局供给容颜相对占优钞票。从需求&竞争容颜&库存三维度择优（汽车/商用车）。

　　民生证券：“作念多中国”的服气性直线上升，追风赶月莫回头

　　好意思国地产近期反弹有望带动中国出口和商品需求回升。与纯来自服务业的驱动不同，此时的需乞降通胀反弹关于中国钞票来说，更为友好。包涵什物需求的回升正在驱动新一轮通胀往复：在中好意思库存周期平缓触底后，通胀翌日反弹的力量在凝华，更纰谬的是，本轮两种“骨子利率”将会拘谨：即格式利率-CPI和格式利率-通胀预期，长期通胀核心上移将在订价中平庸出现，带来巨额商品的进一步机会。

　　追风赶月莫回头。“作念多中国”的服气性直线上升，功绩因子的纰谬性再度转头，而什物通胀的反弹将组成翌日宏不雅场景调节的纰谬驱动。督察中期策略申报关于一下界限的推选：巨额商品:有色（铜、铝、贵金属、小金属）、动力（油、油运、煤炭）；高端制造：新动力车、光伏、风电、军工；纰谬国企：电力、公路、四大行和运营商；新群体消费将是翌日纰谬干线。中短期的赔率与胜率组合咱们进行如下更新：胜率念念维下，咱们合计合适这一范例的有以下细分行业：新动力汽车、风电、智能家居、白电、航空、公路货运及纺织制、电信运营商、工业软件；赔率念念维下，咱们合计符赔率念念路的有以下细分行业：快递、煤炭、航运转业。

　　华西证券：“稳增长”干线，逢低布局

　　近期公布的好意思国作事数据未彰着降温，好意思联储货币紧缩预期下好意思债收益率快速上行，大众权利市集多数调治，A股市集亦受负担。但从A股主要指数估值和风险溢价来看，面前市集已订价较多悲不雅预期，中长期成就性价比拟高，东谈主民币汇率也从此前的单边贬值转向企稳、双向波动，汇率波动对股市的制约已责怪。6月PMI和高频数据裸露国内经济动能稍显偏弱，国务院总理在7月6日经济场面群众谈话会上强调要奉行“一批针对性、组合性、协同性强的政策轮番”，忖度后续托底经济的结构性政策将陆续出台，流动性环境将督察相对充裕。盈利层面，跟着稳增长政策发力和内需的不息培育，下半年企业盈利有望轻柔改善。

　　成就上，“稳增长”和中报功绩两条干线有望反复轮动。1）夏令高温下电力供需不屈衡加重，受益于成本端压力下行和收入端电价上浮，公用行状关连板块中报功绩有望改善；2）受益于原材料成本回落和“促消费”政策的，如家电等。

　　西部证券：是时候包涵功绩底了

　　基于宏不雅与中不雅数据前瞻，A股功绩底渐行渐近。分板块来看，可选消费与出行链为功绩改善核心陈迹。4月以来市集关于经济预期的下修仍是较为充分的响应在各样钞票价钱中，跟着国内货币政策窗口灵通，稳增长政策平缓发力，经济内生动能培育，类似下半年库存周期启动，顺周期行业有望迎来底部回转。

　　包涵中报有望超预期的行业。前瞻功绩裸露高景气的细分行业包括：走时（航空机场、铁路公路）、小金属、农林牧渔、非银（证券保障）、工程机械、中药、汽车、轻工、商贸零卖、公用行状（电力）等。前瞻功绩权贵改善的细分行业包括：航空机场、小金属、轻工、工程机械等。

　　中银证券：走出“空头陷坑”

　　东谈主民币汇率波动趋缓，企稳可期，市集底部已现，将走出“空头陷坑”，第二波AI行情启动仍是大要率事件。市集追想AI功绩中报窗口达成才略，倾向往复近段功绩高增的行业作念反弹。从历史警戒看，从成本开支、产能推广才略看，上游算力基础方法供不应求，功绩传导到硬件载体、利用软件仅仅时辰问题，最快3季报看到营收端的积极变化。跟着国内大模子监管落地，toB和toC端普及提速，垂直化界限的交易模式有望加速落地。

　　冷漠成就电子行业。往常两周汽车电子、智能驾驶板块在特斯拉自动驾驶FSD的催化下涨幅居前。“电动化上半场，智能化下半场”或已到来澳门巴黎人龙虎斗，汽车电子成长性参预达成阶段。跟着半导体库存周期见底，近期消费电子周期性回升也取得市集包涵。行业国外供给收缩，存储芯片和面板价钱回升，行业估值处在历史底部，龙头立讯精密，京东方股价呈现底部动量效应。